مصرف‌کنندگان پول نقد را به نفع پرداخت‌های دیجیتال کنار می‌گذارند - روندی بلندمدت که در طول همه‌گیری به سرعت شتاب گرفت. بانک های مرکزی نگران عواقب آن هستند. آیا مصرف‌کنندگان بیش از حد به شبکه‌های کارت ایالات متحده که اخیراً خدمات خود را از روسیه خارج کرده‌اند، وابسته هستند و نشان می‌دهد که حتی سیستم‌های پرداخت خصوصی نیز می‌توانند به درگیری‌های بین‌المللی کشیده شوند؟آیا سیستم های جایگزینی برای بهبود تاب آوری اقتصاد در برابر قطعی سیستم، بلایای طبیعی یا حملات سایبری مورد نیاز است؟آیا دیگر جایگزین عمومی برای خدمات پرداخت خصوصی مانند پرداخت کارتی وجود ندارد؟و آیا مصرف‌کنندگانی که به حریم خصوصی پول نقد اهمیت می‌دهند، جایگزین‌های مخاطره‌آمیزتری مانند بیت‌کوین یا استیبل کوین‌ها را که اخیراً ثابت شده است برخی از آنها ذخیره‌های ارزشی ناامن هستند، انتخاب می‌کنند؟
تقریباً همه بانکهای مرکزی در سطح جهان - از جمله بانکهای اتحادیه اروپا، بریتانیا و ایالات متحده - در حال بررسی ارزهای دیجیتال بانک مرکزی خرده‌فروشی (CBDC) مانند «یورو دیجیتال» به عنوان پاسخی بالقوه به این نگرانی‌ها هستند. بسیاری در حال حاضر با خلبانان در حال شخم زدن هستند.
یک CBDC خرده فروشی به مصرف کنندگان امکان دسترسی به پول الکترونیکی تحت حمایت بانک مرکزی را می دهد. امروزه تنها بانک های تجاری به طور کلی از این امتیاز برخوردارند که در قالب ذخایر بانک مرکزی است. افراد می توانند پول بانک مرکزی را نگه دارند، اما فقط به شکل فیزیکی - به عنوان اسکناس و سکه. زمانی که افراد وجوهی را به صورت الکترونیکی نگهداری می کنند، آن وجوه فقط نشان دهنده ادعایی از بانک خصوصی است که حساب را مدیریت می کند، نه بانک مرکزی.
با این حال، مصرف کنندگان روزمره در اروپا ممکن است این انقلاب را یک انقلاب دانشگاهی بدانند. بخش بانکی اروپا قوی است و سپرده ها تا سقف سخاوتمندانه تضمین شده است. مصرف کنندگان، کاملا منطقی، پس انداز بانکی را به اندازه پول نقد امن می دانند. و CBDCها احتمالاً از طریق بانکهای تجاری ارائه می‌شوند و می‌توانند از طریق یک برنامه تلفن همراه، یک کارت یا دستگاهی مشابه، امکان پرداخت را فراهم کنند. بنابراین یک CBDC می تواند شبیه به هر حساب بانکی امروزی باشد. گزینه های پس انداز تحت حمایت دولت در حال حاضر برای کسانی که آنها را می خواهند در دسترس است.
این که آیا مصرف کنندگان و خرده فروشان در واقع ترجیح می دهند از CBDC برای پرداخت استفاده کنند - به جای خدمات پرداخت خصوصی مانند کارت های امروز - از این رو آشکار نیست. برخی از بانکداران مرکزی دلالت بر این دارند که استفاده مهم نیست ، و استدلال می کنند که CBDC صرفاً به عنوان "لنگر" وجود دارد و به مصرف کنندگان اطمینان می دهد که می توان پول را از سیستم بانکی خصوصی خارج کرد. اما پول نقد هنوز هم به این هدف خدمت می کند - و اگر مشکل این باشد که کمتر مصرف کنندگان و خرده فروشان از پول نقد استفاده می کنند ، یک CBDC فقط در صورت استفاده گسترده تر به جای آن ، یک راه حل خواهد بود. سایر مفسران تصور می کنند که خطر بزرگتر پذیرش بیش از حد است ، به ویژه که از CBDC برای اهداف سرمایه گذاری استفاده می شود و نه فقط برای پرداخت. آنها نگران این هستند که اگر مصرف کنندگان بتوانند به سرعت سپرده های بانکی خود را به جای نیاز به برداشت پول نقد ، به CBDC منتقل کنند ، بانک ها در برابر رأی گیری آسیب پذیرتر می شوند. و اگر مصرف کنندگان پس انداز خود را در CBDC و کمتر در سپرده های بانکی داشته باشند ، پس از آن بانک ها برای تأمین وام به مشتریان نیاز به بودجه عمده فروشی گران تر دارند. این باعث می شود هزینه مالی برای خانوارها و مشاغل افزایش یابد. برای مقابله با این مشکل ، CBDC ها برای محدود کردن خطرات به بانکهای خصوصی ، نیاز به محدودیت هایی دارند - مانند کلاه بر روی دارایی های فردی یا نرخ بهره غیر جذاب -. اما این باعث می شود جذابیت آن برای کاربران کاهش یابد: خدمات پرداخت موجود به طور کلی این محدودیت ها را ندارند.
بنابراین اهداف اصلی CBDC قابل دستیابی نیست مگر اینکه "در همه جا در دسترس باشد" و می تواند سهم بازار را از پرداخت کارت امروز بدست آورد. با این حال CBDC ها برای رقابت تلاش خواهند کرد.
اهداف CBDC حاصل نمی شود مگر اینکه سهم بازار را از پرداخت کارت امروز کسب کند. با این حال CBDC ها برای رقابت تلاش خواهند کرد.
اول ، قیمت را در نظر بگیرید: CBDC باید از نظر مالی هم برای مصرف کنندگان و هم برای خرده فروشان جذاب باشد. برخی از خرده فروشان می توانند از پذیرش آن استفاده کنند: بسیاری از آنها نگران هزینه های مربوط به پذیرش کارت های پرداخت مانند ویزا ، Mastercard و American Express هستند ، با وجود اصلاحات نظارتی در سال 2015 که این هزینه ها را کاهش می دهد. یک مطالعه اخیر بریتانیا نشان داد که خرده فروشان کوچکتر ، به طور متوسط ، تقریباً 2 درصد از ارزش کل معامله را برای پذیرش کارت پرداخت می کنند. پول نقد نیز جذاب تر نمی شود: سرعت معاملات را کند می کند. خطرات سرقت و از دست دادن را به همراه دارد. و همانطور که نمودار 1 نشان می دهد ، خرده فروشان باید با کاهش مصرف آن ، مبلغ بیشتری را برای واریز و رسیدگی به پول نقد بپردازند. CBDC می تواند بهتر عمل کند: می تواند مانند پول نقد ارزان باشد. و مانند پرداخت های الکترونیکی ، استفاده سریع و بی خطر خواهد بود.
اما تلاش‌ها برای ایجاد جایگزین‌های ارزان‌تر با مشکل مواجه هستند. آخرین تلاش اروپا برای ایجاد یک شبکه کارت پاناروپایی با کارمزد پایین، به اصطلاح ابتکار پرداخت اروپایی، به دلایل قابل پیش بینی نتوانست یک مدل تجاری قابل دوام ایجاد کند. مشکل این است که ارزان بودن برای خرده فروشان موفقیت را تضمین نمی کند. تعداد خرده‌فروش‌هایی را در نظر بگیرید که بدون پول نقد می‌شوند و فقط پرداخت‌های کارتی را انجام می‌دهند – حتی اگر همانطور که نمودار 1 نشان می‌دهد، کارت‌ها همچنان می‌توانند برای خرده‌فروشان گران‌تر از پول نقد باشند. پذیرش انواع مختلف روش های پرداخت گران و پیچیده می شود. آنها ترجیح می دهند یک روش پرداخت تقریباً جهانی مانند ویزا یا مسترکارت را بپذیرند که تقریباً همه مصرف کنندگان نیز از آن استفاده می کنند. معرفی یک CBDC با این روند مبارزه می کند. اکثر CBDC ها از زیرساخت کارت موجود استفاده نمی کنند، زیرا انجام این کار کمک چندانی به انعطاف پذیری نمی کند و باعث تمایز رقابتی کمتر CBDC ها می شود. بنابراین آنها خرده فروشان را ملزم می کنند تا در زمانی که بسیاری از خرده فروشان ترجیح می دهند گزینه های خود را ساده کنند، روی پذیرش شکل جدیدی از پرداخت، با تقاضای نامشخص، سرمایه گذاری کنند.
ارزان بودن برای خرده فروشان موفقیت یک CBDC را تضمین نمی کند. خرده فروشان بدون پول نقد می شوند - حتی اگر کارت ها همچنان گران تر از پول نقد باشند.
قانونگذاران ممکن است سعی کنند این معما را با تغییر قانون حل کنند، به طوری که یک CBDC دارای وضعیت پول قانونی باشد. این امر مشروعیت CBDC را بهبود می بخشد: امروزه فقط اسکناس ها و سکه ها ارز قانونی هستند. با این حال، پیامدهای قانونی پول قانونی بودن مبهم است. تنها چند کشور عضو اتحادیه اروپا خرده فروشان را مجبور به پذیرش مناقصه قانونی می کنند. امروزه در بیشتر اروپا، خرده فروشان آزادند که اسکناس و سکه را رد کنند و می توانند همین کار را با CBDC انجام دهند. دیوان دادگستری اروپا می پذیرد که حتی سازمان های دولتی می توانند در صورت وجود دلایل موجه، مانند کارآمدتر بودن پرداخت های الکترونیکی، پول نقد را امتناع کنند.
حتی اگر خرده فروشان پرداخت های CBDC را بپذیرند، این تنها نیمی از چالش قیمت را حل می کند. جذب مصرف کننده دشوارتر است. همانطور که توضیح دادم، وقتی مصرف‌کنندگان با کارت پرداخت می‌کنند، نه تنها خدمات پرداخت را بدون هیچ هزینه‌ای دریافت می‌کنند، بلکه مزایایی را برای استفاده از کارت خود دریافت می‌کنند - مانند محافظت از مسئولیت در قبال کلاهبرداری، و پیشنهادات احتمالی بازگشت نقدی و امتیازهای پاداش. این مزایا به طور غیرمستقیم توسط هزینه‌هایی که خرده‌فروشان هنگام پذیرش پرداخت کارت پرداخت می‌کنند تامین می‌شود. در بیشتر موارد، قانون اتحادیه اروپا، خرده فروشان را از اعمال هزینه اضافی برای مصرف کنندگانی که با کارت پرداخت می کنند، منع می کند. حتی در جاهایی که اضافه هزینه مجاز است، بسیاری از خرده فروشان نمی خواهند این کار را انجام دهند و خطر آزار مصرف کنندگان را دارند. در نتیجه، مصرف‌کنندگان انگیزه‌های قوی برای پرداخت با کارت دارند، حتی اگر این هزینه‌های بالاتری را بر خرده‌فروش تحمیل کند.
بنابراین، بانکهای مرکزی اشتباه می‌کنند که فکر می‌کنند یک CBDC می‌تواند صرفاً با هزینه کم یا مناقصه قانونی موفق شود. CBDC ها همچنین باید مزایای بیشتری نسبت به گزینه های پرداخت ثابت به مصرف کنندگان بدهند، مانند جذب کاربران با پاداش های برگشت نقدی. اما این امر مستلزم پرداخت یارانه به سیستم با استفاده از بودجه عمومی - که وظیفه بانک مرکزی اروپا را برای احترام به "اقتصاد بازار باز با رقابت آزاد" نقض می‌کند - یا اعمال هزینه‌های بالاتری بر خرده‌فروشان نسبت به آنچه امروز می‌پردازند.
سایر مزایای مالی احتمالی برای مصرف کنندگان نیز تأثیر مطلوب را نخواهد داشت. ارائه یک نرخ سود مطلوب برای دارایی ها یکی از گزینه ها است. با این حال، حساب‌های CBDC ممکن است از نظر قانونی نتوانند در اتحادیه اروپا سود ایجاد کنند. حتی اگر می توانستند، بالا نگه داشتن نرخ بهره برای حفظ استفاده از CBDC می تواند به راحتی با اهداف سیاست پولی بانک مرکزی و با نیاز به اطمینان از اینکه مصرف کنندگان هنوز انگیزه هایی برای استفاده از سپرده های بانکی خصوصی دارند، در تضاد باشد. در هر صورت، نرخ‌های بهره جذاب در درجه اول بر مصرف‌کنندگان تأثیر می‌گذارد تا از CBDC به‌عنوان وسیله‌ای سرمایه‌گذاری استفاده کنند - نه به‌عنوان یک گزینه پرداخت، همانطور که بانکهای مرکزی قصد دارند.
اگر یک بانک مرکزی نتواند برای استفاده از CBDC به مصرف کنندگان پاداش های پولی بدهد، شاید مشتریان به دلایل حفظ حریم خصوصی جذب یک CBDC خرده فروشی شوند. بانک های مرکزی هیچ انگیزه ای برای بهره برداری از داده های تراکنش های شخصی ندارند. و یک CBDC می‌تواند به گونه‌ای طراحی شود که تراکنش‌های کوچک و حضوری را بتوان به صورت آفلاین و بدون گزارش کردن تراکنش به دفتر کل متمرکز انجام داد – که امروزه آنها را خصوصی‌تر از تراکنش‌های الکترونیکی می‌کند.
اما بعید است که حریم خصوصی یک ویژگی قانع کننده باشد. بانک مرکزی اروپا ناشناس بودن را رد کرده است. به نظر می رسد این اجتناب ناپذیر است: بانکهای مرکزی باید جلوی CBDC های خود را برای پولشویی یا تأمین مالی تروریستی متوقف کنند. کلاه های روی مبلغی که کاربران می توانند در CBDC داشته باشند نیز برای محافظت از ثبات بانکی ضروری است ، اما حساب های متعدد به افراد امکان می دهد تا کلاه های حساب را دور بزنند. بنابراین کاربران باید شناسایی را به بانکهای خصوصی که CBDC را توزیع می کنند ، ارائه دهند. اما این بدان معنی است که مصرف کنندگان به سادگی باید اعتماد کنند که معاملات به همان اندازه که بانک ها می گویند خصوصی هستند. این بعید است که مصرف کننده هایی را که امروز با خوشحالی از کارت استفاده می کنند تبدیل کنید. و همچنین احتمالاً کاربران آگاه از حریم خصوصی را که هنوز از پول نقد برای ناشناس بودن تضمین شده خود استفاده می کنند ، برآورده نمی کند.
سرانجام ، یکی از وعده های CBDC ها این است که رقابت و نوآوری بیشتر را رها کنید. به عنوان مثال ، بانک مرکزی اروپا نگران این است که "فقط چند بازیکن جهانی برای تسلط بر بخش های خاصی از بازار پرداخت" آمده اند. این کشور می خواهد CBDC خود را به روشی باز طراحی کند ، که به توسعه دهندگان این امکان را می دهد تا آزادانه ویژگی هایی را در بالای سیستم اصلی بسازند. این متفاوت از سیستم های پرداخت خصوصی امروز است ، که ذینفعان آنها از وضع موجود بهره مند می شوند و ممکن است از نوآوری مختل کننده استقبال نکنند.
این استدلال دارای شایستگی است - اما احتیاط لازم است. اپراتورهای شبکه های پرداخت متمرکز امروز دروازه بان هستند: آنها تصمیم می گیرند که نوآوری مجاز است. CBDCS اگر فقط به مدلهای تجاری متمرکز متکی نباشند ، می توانند بیشترین نوآوری را از بین ببرند. به عنوان مثال ، CBDC که دارای فناوری غیر متمرکز مانند blockchain است می تواند مزایایی را ارائه دهد که خدمات امروز نمی توانند ، مانند حمایت بیشتر از حریم خصوصی و پرداخت های از پیش برنامه ریزی شده ، و می توانند بهتر از آن در بازار پرداخت ها اختلال ایجاد کنند. اما مشخص نیست که آیا بانک های مرکزی آماده اتخاذ چنین فناوری نسبتاً جدیدی خواهند بود ، یا اینکه آیا آنها باید: بخش خصوصی با نظارت مناسب نظارتی ، ممکن است بهتر باشد تا آزمایش کند که چگونه چنین فناوری هایی می توانند به بهترین وجه به مصرف کنندگان خدمت کنند. و ساختار متمرکز شبکه های کارت امروز نیز مزایای نوآوری را فراهم می کند ، زیرا اپراتورهای سیستم می توانند "برندگان را انتخاب کنند" و تصویب هماهنگ نوآوری های جدید در سیستم پرداخت را به روش هایی که سیستم های غیر متمرکز می توانند دشوارتر باشند ، ارکستر می کنند. اگر یک پلت فرم CBDC باز به هر توسعه دهنده ای اجازه دهد ویژگی های خاص خود را اضافه کند ، یک سیستم "اساسی" وجود خواهد داشت-که امروزه دارای مزایای بسیاری از پرداخت کارت ها است-و سپس تعداد زیادی از افزودنی ها از توسعه دهندگان مختلف. مشخص نیست که مصرف کنندگان یا خرده فروشان آماده مقابله با این پیچیدگی هستند. این را با شبکه های کارت متمرکز مقایسه کنید ، که امکان تمایز محدود را فراهم می کند - به عنوان مثال ، بانک ها برنامه های پاداش خود را ارائه می دهند - بلکه به کلیه بانک های شرکت کننده نیاز دارند تا برخی از نوآوری ها را اتخاذ کنند ، تا مصرف کنندگان و خرده فروشان بتوانند به امنیت و ویژگی های پرداخت کارت اعتماد کنند.
CBDCS اگر فقط به مدلهای تجاری متمرکز متکی نباشند ، می توانند بیشترین نوآوری را از بین ببرند.
تأمین مالی یک گزینه عمومی جدید به سختی با اصلاحات پرداخت خرده فروشی اروپا سازگار است - که رویکردی متفاوت و معقول تر برای تشویق رقابت و نوآوری دارد. هدف این اصلاحات باز کردن بازار پرداخت برای رقابت جدید در بخش خصوصی، از جمله با نظارت بر ارزهای دیجیتال بخش خصوصی، در عین حال تنظیم هزینه‌های کارت برای قابل مدیریت نگه داشتن هزینه‌های خرده‌فروشان در این مدت است. اما چندین مشکل سیاسی هنوز باید حل شود. اول، اتحادیه اروپا باید تصمیم بگیرد که چگونه قیمت و رقابت را متعادل کند. خرده فروشان خواهان هزینه کمتر هستند، اما انجام این کار ممکن است نوآوری را محدود کند و فضای کمتری را برای ورود رقبای ارزان‌تر فراهم کند و بازار را مختل کند. به عنوان مثال، هزینه های کارت بالاتر در ایالات متحده به رشد فین تک ها کمک کرده است. بسیاری از این فین تک ها اکنون در حال توسعه خدمات جدیدی هستند که در نهایت ممکن است پرداخت های کارتی را به چالش بکشند. دوم، اروپا باید اطمینان حاصل کند که مصرف‌کنندگان انگیزه‌هایی برای انتخاب روش‌های پرداخت ارزان‌تر دارند تا به کاهش قیمت کمک کنند. به عنوان مثال، اگر خرده‌فروشان قدرت بیشتری برای تأثیرگذاری بر نحوه پرداخت مصرف‌کنندگان داشته باشند، اروپایی‌ها ممکن است از روش‌های پرداخت متنوع‌تری استفاده کنند: کارت‌هایی که به مزایای منحصربه‌فرد کارت‌ها نیاز دارند و جایگزین‌های ارزان‌تر در موارد دیگر. سوم، مقررات باید تضمین کند که بخش خصوصی نیازهای اروپا را منعکس می کند. به عنوان مثال، مقررات می‌تواند بر سیستم‌های پرداخت نظارت کند تا مطمئن شود که در برابر حملات سایبری و شوک‌های مالی ایمن و مقاوم هستند. و تنظیم کننده ها می توانند اطمینان حاصل کنند که وقتی سیستم های پرداخت جهانی در اروپا کار می کنند، ارزش های اروپایی مانند محافظت از حریم خصوصی کاربران را منعکس می کنند.
بانکهای مرکزی برای عرضه CBDCهایی که به طور گسترده مورد استفاده قرار می‌گیرند، با مشکل مواجه خواهند شد. آنها ممکن است مزایای مشابه خدمات امروزی را در اختیار مصرف کنندگان قرار ندهند. بعید است که حریم خصوصی یک تغییر دهنده بازی باشد. و بخش خصوصی همچنان زمینه ای برای نوآوری ارائه می دهد. بدون پذیرش گسترده، CBDC یک شکست پرهزینه خواهد بود و کمک چندانی به پیشبرد اهداف بانکهای مرکزی نخواهد کرد. برای اتحادیه اروپا، مقررات روش معقول‌تری برای ارزان‌تر کردن پرداخت‌های اروپایی، و متنوع‌تر، رقابتی‌تر و نوآورانه‌تر است. اتحادیه اروپا نباید با چشم‌انداز یورو دیجیتال پرت شود – که ممکن است تاثیرگذار و هیجان‌انگیز به نظر برسد، اما ممکن است به اروپایی‌ها مزایای کمی بدهد که نمی‌توانند از آن بهره ببرند.
زک مایرز محقق ارشد مرکز اصلاحات اروپایی است.
