تورم چگونه بر قیمت دارایی ها تأثیر می گذارد؟

تورم بر قیمت هایی که ما برای غذا و سوخت می پردازیم تأثیر می گذارد. همچنین حداقل تا زمانی که میزان افزایش نرخ بهره بانک مرکزی برای سرمایه گذاران مشخص شود، احتمالاً قیمت دارایی های مالی را کاهش می دهد.

امسال، قیمت‌های مصرف‌کننده با سریع‌ترین نرخ در 40 سال گذشته افزایش یافته است، شاخص FTSE 250 قیمت سهام شرکت‌های ردیف دوم فهرست‌شده بریتانیا حدود 25 درصد کاهش یافته است و اوراق خزانه بلندمدت بریتانیا، اوراق قرضه منتشر شده توسط دولت معمولاًگیلت ها حدود 40 درصد کاهش یافته اند.

سطوح تورمی که امروز شاهد آن هستیم طبیعی نیست و این تاثیرات ضربه‌ای بر قیمت دارایی‌های مالی مانند سهام و اوراق خواهد داشت. به طور خاص، اگر این دوره تورم منجر به پایان نرخ بهره پایین 30 سال گذشته و نرخ بهره فوق العاده پایین در دهه گذشته شود، آنگاه قیمت دارایی ها به کاهش خود ادامه خواهد داد.

تورم معمولاً چگونه بر دارایی ها تأثیر می گذارد؟

تورم باید برای سهام خوب باشد و برای اوراق قرضه بد. این به این دلیل است که سهامداران مستحق سودهای شرکت در آینده هستند، که - با فرض اینکه شرکت ها می توانند هزینه های افزایش یافته را به مصرف کنندگان منتقل کنند - تحت تأثیر تورم قرار نمی گیرند.

از سوی دیگر، دارندگان اوراق قرضه مستحق یکسری پرداخت‌های نقدی از سوی یک شرکت یا دولت هستند که در زمان انتشار اوراق قرضه مقرر شده است.

در حالی که تورم سود سهام را برای سهامداران افزایش می دهد، پرداخت اوراق قرضه را افزایش نمی دهد مگر اینکه آنها با شاخص مرتبط باشند. این باعث می شود سهام سرمایه گذاری خوبی برای نگهداری در دوره های تورمی داشته باشد، در حالی که اوراق قرضه اینطور نیست.

چرا قیمت سهام در حال کاهش است؟

به نظر می رسد ایده پوشش سود سهام-تورم معمولاً فرض شده است - و ظاهراً با تلاش های محدود برای انجام این کار تأیید شده است. حداقل تا دهه 1970 اینگونه بود، زمانی که مشخص شد تورم بسیار بالا منجر به بازده سهام قابل مقایسه نمی شود.

سپس نظریه های اقتصادی به روز شدند (لینتنر، 1975) و شواهد دوباره مورد بررسی قرار گرفتند (جافه و مندلکر، 1976). این شواهد نشان می دهد که قیمت دارایی ها به خوبی با تورم متوسط و پیش بینی شده تطبیق می یابد. اما تورم ناشی از شوک‌های تولیدی که ظرفیت اقتصاد را کاهش می‌دهد (مانند زمان همه‌گیری و جنگ) تأثیر منفی بر بازده دارایی دارد (دانتین و دونالدسون، 1986).

مشخص نیست که آیا دهه 2020 بازتاب دهه 1970 خواهد بود یا خیر. تورمی که امروز شاهد آن هستیم، ناشی از عواملی است که ظرفیت اقتصادی را کاهش می دهد: محدودیت های عرضه مرتبط با بیماری همه گیر و افزایش هزینه های انرژی.

قیمت دارایی ممکن است این بار بدتر شود. زمینه سیاست پولی با دهه 1970 متفاوت است و تورم به صراحت توسط یک بانک مرکزی مستقل عملیاتی هدف قرار می گیرد. تحت هدف تورم ، که از سال 1992 آغاز شد ، میانگین نرخ بانکی - نرخ پرداخت شده توسط بانک انگلیس برای وام دادن به بانک های تجاری - 3. 4 ٪ بوده است ، در حالی که برای 297 سال پیش از آن 5 ٪ است.

کاهش نرخ بهره پاسخ سیاست پولی به عدم اطمینان اقتصادی و سیاسی برای یک نسل بوده است. به عنوان مثال ، آنها در پاسخ به حباب Dotcom و 11 سپتامبر از 6 ٪ به 4 ٪ در سال 2000-01 کاهش یافتند و از 5. 5 ٪ به 0. 5 ٪ پس از بحران مالی جهانی 2007-09. اخیراً ، آنها از 0. 75 ٪ به 0. 1 ٪ در سال 2020 در پاسخ به همه گیر COVID-19 کاهش یافتند.

اما بانک های مرکزی سابقه ارائه ثبات قیمت یا ثبات سیستم مالی را دارند. در دراز مدت ، آنها در ارائه هر دو مؤثر نبوده اند (گودارت ، 2011).

از آنجا که انتقاد از بانک انگلیس به دلیل عدم تحقق هدف تورم ، دوره افزایش نرخ بهره نزدیک به میانگین تاریخی آنها به نظر می رسد. این باعث کاهش ارزش دارایی می شود.

چرا نرخ بهره بالاتر قیمت دارایی را کاهش می دهد؟

نرخ بهره بالاتر قیمت دارایی را از دو طریق کاهش می دهد.

اول ، آنها امروزه صرفه جویی در گزینه مطلوب تر را ایجاد می کنند. دارایی و پس انداز هر دو قدرت خرید را در طول زمان منتقل می کنند. اما از آنجا که دارایی ها می توانند ارزش خود را از دست بدهند ، ریسک پذیر هستند. به همین دلیل آنها معمولاً بازده بالاتری ارائه می دهند. با افزایش نرخ بهره پس انداز ، برخی از سرمایه گذاران امنیت داشتن ثروت با بانک ها را ترجیح می دهند. این باعث کاهش تقاضا و در نتیجه قیمت دارایی می شود.

دوم ، نرخ بهره بالاتر ارزش اساسی دارایی ها را کاهش می دهد. این درآمدی است که در طول عمر خود کمتر درآمد حاصل می شود که در صورت استفاده از پول بدون ریسک ، می تواند ایجاد شود. با افزایش بازده بدون ریسک از بانک ها ، بازده تنظیم شده ریسک از سرمایه گذاری در دارایی کاهش می یابد. این قیمتی را که سرمایه گذاران حاضر به پرداخت یک دارایی امروز هستند ، کاهش می دهد. این تخفیف درآمد خطرناک آینده را افزایش می دهد: آنچه به عنوان عامل تخفیف شناخته می شود.

در حالی که نرخ بهره امروز مشخص است ، نرخ آینده نیست. این انتظارات سرمایه گذاران از نرخ بهره آینده است که عامل تخفیف را تعیین می کند. این در مورد درآمد مورد انتظار دارایی اعمال می شود و ارزش اساسی آنها را تعیین می کند. از آنجا که انتظارات نرخ بهره در آینده به روز می شود ، عامل تخفیف و در نهایت قیمت دارایی نیز هست.

چه فکر می کنند سرمایه گذاران برای نرخ بهره اتفاق می افتد؟

بازارهای مالی مشهور آینده نگر هستند. بازاری که پیش بینی های خود را با صدای بلند بیان می کند ، بازار اوراق قرضه است. از آنجا که جریان نقدی اوراق قرضه در هنگام صدور تعیین می شود ، فقط قیمت آنها در بازارهای ثانویه متفاوت است و از این طریق بازده یا عملکرد را تعیین می کند. این به ما امکان می دهد استنباط کنیم که خریدار متوسط برای داشتن بدهی چه جبران می کند.

اما با مقایسه بازده یا بازده در اوراق قرضه کوتاهتر و طولانی تر صادر شده توسط همان وام گیرنده با احتمال کمی پیش فرض (دولت های عمدتا پایدار) ، می توانیم استنباط کنیم که خریدار متوسط فکر می کند در نرخ بهره اتفاق می افتد-جبران خسارت بدهی-در آینده.

اگر بازده سرمایه گذاری در اوراق دو ساله کمتر از بازده اوراق قرضه ده ساله باشد ، این نشان می دهد که بازار پیش بینی می کند که نرخ بهره کوتاه مدت در طی دو سال آینده بالاتر از هشت سال بعدی باشدواد

این بدان معنی است که یک سرمایه گذار متوسط فکر می کند که بانک های مرکزی نرخ بهره را به طور تهاجمی کاهش می دهند تا تأثیر رکود قریب الوقوع را کاهش دهد. در ایالات متحده ، هر یک از شش رکود اخیر قبل از بازده ده ساله بالاتر از معادل های دو ساله آنها بوده است. این همان چیزی است که امروز در انگلیس می بینیم.

دو نکته مهم وجود دارد که باید توجه داشته باشید. اول ، بازار در حال پیش بینی رکود اقتصادی است. این برای سهام بد است ، اما از قبل قیمت گذاری خواهد شد زیرا ارزش گذاری ها براساس آنچه سرمایه گذاران انتظار دارند در آینده اتفاق می افتد است.

دوم ، متوسط سرمایه گذار معتقد است که نرخ بهره در کوتاه مدت افزایش می یابد اما در میان مدت سقوط می کند. نرخ رسمی بانکی فعلی 2. 25 ٪ است. قیمت اوراق قرضه فعلی نشان می دهد که این امر قبل از بازگشت به سطح امروز به بیش از 4 ٪ ادامه خواهد یافت.

با این وجود اگر توانایی بانک مرکزی انگلیس در دستیابی به تورم پایین با تأثیرگذاری بر انتظارات تورم کاهش یابد ، باید اهرم سیاست افزایش نرخ بهره بسیار سخت تر شود تا تورم تحت کنترل باشد. این منجر به کاهش قیمت دارایی خواهد شد.

این امر چگونه بر مشاغل تأثیر می گذارد؟

شرکت ها قیمت های خود را با نرخی که در یک نسل دیده نمی شود ، افزایش می دهند و منجر به هزینه بحران زندگی می شوند. اما این لزوماً به معنای این نیست که ما هزینه بحران تجاری را داریم - این سود در حال سقوط است و همه باید سهام خود را بفروشند.

برای اینکه تورم رخ داده باشد ، شرکت ها باید قیمت خود را بالا برده باشند. این باید به عنوان کوسن در برابر هزینه های روزافزون آنها باشد. سهام دارای مکانیسم دفاعی داخلی در برابر اثرات جانبی تورم است. با این حال بازارها در حال سقوط هستند.

دو مکانیسم وجود دارد که احتمالاً این موضوع را توضیح می دهند. اولین مورد این است که تورم با افزایش قیمت کالاهایی که نمی توانند جایگزین شوند ، هدایت می شود: انرژی و غذا. این ممکن است این بخش ها را از اثرات تورم عایق کند ، اما سایر بخش ها احتمالاً شاهد کاهش گردش مالی هستند زیرا افراد هزینه های خود را به سمت گرما و غذا هدایت می کنند.

مکانیسم دوم بانکهای مرکزی است که نرخ بهره بالاتری را برای تلاش برای کنترل تورم تحت کنترل قرار می دهند. اگر نرخ بهره بیش از آنچه سرمایه گذاران در حال حاضر معتقدند که آنها می خواهند افزایش یابد ، قیمت دارایی بیشتر خواهد شد.

آیا تورم اهمیت دارد؟

پول قدیمی ترین ، تکامل یافته ترین و مهمترین ابزار مالی است. این ماده به طور موثری روان کننده برای تجارت است - روغن بین COGS. این در هر تجارت با روشی گذرا درگیر است. بازارها به آن احتیاج دارند زیرا باعث افزایش چشمگیر کارآیی تجارت می شود.

حتی قبل از معرفی پول نقد ، نمونه هایی از جوامع با استفاده از مواردی مانند نمک ، صدف دریایی یا حتی لوبیای کاکائو (در مورد آزتک ها) به عنوان "پول" در معاملات خود وجود دارد.

تاریخ متنوع و التقاطی پول هنگام در نظر گرفتن دوره تورم امروز مهم است. این فقط روغن در دستگاه است - فرم و فرقه مهم نیست. اینکه ما با پوند ، دلار ، ین ، شکلات یا نمک تجارت می کنیم دستگاه را تغییر نمی دهد.

این مدتهاست که شناخته شده است. انتظارات تورم تنظیم شده است و آنچه می توانید با بازده خود از سرمایه گذاری خریداری کنید ، با خطر و صبر مرتبط با سرمایه گذاری تعیین می شود. اما مردم برای تنظیم انتظارات خود آهسته هستند و فرض می کنند که وضعیت فعلی شار غیر طبیعی است.

تحقیقات گذشته نشان داده است که تورم و نرخ بهره در افق 20 ساله ارتباط دارد (فیشر ، 1930). با داده های بیشتر و روشهای تحقیق پیشرفته تر ، مطالعات بعدی نشان داد که تاخیر حدود شش ماه است (گیبسون ، 1972).

چه فوراً باشد و چه با یک رهبری شش ماهه یا 20 ساله ، چقدر سرمایه گذاران به سرعت انتظارات خود را تنظیم می کنند ، تأثیر تورم امروز بر قیمت دارایی ها را طی ماه ها و سالهای آینده تعیین می کند. سرمایه گذاران ممکن است امروز در ارزیابی دارایی های خود خوش بین باشند.

FTSE 100 در حال حاضر در سطح سال 2019 خود قرار دارد ، اما تورم با کاهش ظرفیت اقتصادی پس از COVID-19 و شوک انرژی ناشی از جنگ در اوکراین ایجاد شده است. علاوه بر این ، احتمال بازگشت نرخ بهره به سطح فوق العاده کم گذشته گذشته اخیر ، زیرا بانک های مرکزی با یک نبرد نسلی با تورم روبرو هستند ، باریک است و باعث می شود ارزیابی دارایی های پایین تر از سه سال پیش باشد.< Span> چه فوراً باشد و چه با یک رهبری شش ماهه یا 20 ساله ، چقدر سرمایه گذاران به سرعت انتظارات خود را تنظیم می کنند ، تأثیر تورم امروز بر قیمت دارایی ها را طی ماه ها و سال های آینده تعیین می کند. سرمایه گذاران ممکن است امروز در ارزیابی دارایی های خود خوش بین باشند.