تسهیل کمی یک اقدام سیاست پولی است که برای تحریک فعالیت های اقتصادی استفاده می شود. بانک مرکزی در طول زمان تعداد زیادی اوراق بهادار را به امید افزایش عرضه پول، تسهیل اعتبار و کاهش نرخ بهره خریداری می کند. در مورد QE و چگونگی تأثیر آن بر بازارها بیشتر بدانید.
Vitezslav Vylicil/iStock از طریق Getty Images
تسهیل کمی (QE) چیست؟
فدرال رزرو هنگامی که می خواهد نرخ بهره را کاهش دهد و اقتصاد را تحریک کند، ابزارهای متعددی در اختیار دارد. آنها می توانند:
- نرخ بهره یک شبه بانک های تجاری را هنگام استقراض از بانک مرکزی کاهش دهید.
- الزامات ذخایر کمتر برای اینکه بانک ها بتوانند پول بیشتری وام دهند.
هر دوی اینها مستقیماً بر نرخ بهره کوتاه مدت تأثیر می گذارد. برای تأثیر مستقیم بر نرخ های بهره بلندمدت، فدرال رزرو می تواند در خرید انبوه اوراق بهادار مانند اوراق قرضه خزانه داری شرکت کند.
هنگامی که فدرال رزرو اوراق بهادار خریداری می کند، پول بیشتری را در گردش قرار می دهد و در عین حال قیمت اوراق قرضه بلندمدت را افزایش می دهد، که سپس منجر به کاهش نرخ بهره بلندمدت می شود. پول در دسترس تر با نرخ های پایین تر، افراد و مشاغل را برای خرج کردن تشویق می کند، که رشد را تحریک می کند.
تسهیل کمی چگونه کار می کند؟
تسهیل کمی مستلزم خرید دارایی در مقیاس بزرگ توسط فدرال رزرو از موسسات مالی است که معامله‌گران اصلی اوراق بهادار دولتی هستند. این خریدها با ایجاد ذخایر جدید بانکی (یعنی «چاپ پول») توسط فدرال رزرو در ترازنامه خود امکان پذیر می شود.
این اثرات زیر را دارد:
- این سرمایه اضافی را برای مؤسسات مالی فراهم می کند که می توانند به مصرف کنندگان و مشاغل وام دهند یا از آن برای خرید دارایی های دیگر استفاده کنند.
- نقدینگی در سیستم بانکی افزایش می‌یابد که فعالیت تجاری جدید را تشویق می‌کند و اعتماد مصرف‌کننده را افزایش می‌دهد.
- خرید اوراق قرضه فشار رو به رشدی بر قیمت اوراق وارد می کند و در نتیجه نرخ بهره بلندمدت را کاهش می دهد.
- با کاهش نرخ بهره بلندمدت، سرمایه گذاران پول بیشتری را به سمت اوراق بهادار پرریسک تر، عمدتاً سهام، منتقل می کنند.
اهداف تسهیل کمی
بنابراین، تسهیل کمی اهداف متعددی را دنبال می کند:
- فشار نزولی بر نرخ بهره بلندمدت وارد می کند.
- باعث افزایش حجم پول و نقدینگی بانک می شود.
- به حمایت از بازارهای مالی کمک می کند.
- این امر باعث ایجاد اعتماد در اقتصاد هم در بین مصرف کنندگان و هم در بین مشاغل می شود.
به طور گسترده ای تایید شده است که QE در دستیابی به این اهداف موفق است، اگرچه فدرال رزرو باید با احتیاط از آن استفاده کند، زیرا می تواند عوارض جانبی نامطلوبی مانند افزایش تورم داشته باشد.
آیا کاهش کمی باعث تورم می شود؟
در حالی که QE، در طول 14 سال گذشته یا بیشتر، محرک لازم را برای جلوگیری از سقوط اقتصاد به سمت رکود ایجاد کرده است، به عنوان یک کمک موقت و نه یک راه حل دائمی تلقی می شود.
دلیل اصلی این نگرانی این است که کاهش بیش از حد منجر به تورم می شود، محصول جانبی رایج در گردش پول بیشتر. بسیاری از تنظیم کنندگان اقتصادی و کارشناسان معتقدند که سیاست پولی موفق، تعدیل نوسانات اقتصادی در تلاش برای حفظ تعادل پایدار است.
مزایا و نگرانی های تسهیل کمی
در حالی که QE به عنوان ابزار مفیدی برای اعمال سیاست پولی شناخته شده است، اما بدون عواقب یا نگرانی نیست. در زیر خلاصه ای از مزایای بالقوه و نگرانی های تسهیل کمی آورده شده است.
فواید
- عرضه پول را افزایش می دهد: خرید دارایی باعث افزایش حجم پول در گردش می شود.
- نرخ بهره بلندمدت را کاهش می دهد: خرید اوراق قرضه بلندمدت فشار صعودی بر قیمت اوراق وارد می کند و نرخ بهره را کاهش می دهد.
- اعتماد بیشتری به اقتصاد القا می کند: QE نشان می دهد که فدرال رزرو برای جلوگیری از رکود اقدام می کند.
نگرانی ها
- می تواند منجر به تورم شود: افزایش مصنوعی در عرضه پول می تواند منجر به تورم شود.
- می تواند منجر به حباب دارایی شود: خرید دارایی می تواند منجر به خرید بیشتر توسط عموم شود که به طور بالقوه منجر به حباب دارایی می شود.
- اثبات موفقیت دشوار است: مطالعات آکادمیک در مورد اثربخشی QE مخلوط شده است. اولین QE در نوامبر 2008 اتفاق افتاد، بنابراین دوره زمانی طولانی برای اندازه گیری نتایج وجود ندارد.
- نابرابری بالقوه: افزایش قیمت دارایی ها به طور نامتناسبی به نفع افرادی است که به اندازه کافی ثروتمند هستند تا آن دارایی ها را در اختیار داشته باشند.
تسهیل کیفی
یک اقدام سیاست پولی مرتبط، هرچند کمتر رایج، برای تسهیل کمی، تسهیل کیفی است. تسهیل کیفی شامل خرید دارایی‌های با کیفیت پایین‌تر (یعنی «مشکل») با جبران فروش دارایی‌های با کیفیت بالاتر است. این ممکن است با خرید دارایی‌های QE که با چاپ پول تأمین می‌شود همراه باشد یا نباشد.
تسهیل کیفی در طول بحران مالی 2008 تحت برنامه امداد دارایی مشکل دار (TARP) اجرا شد. این برای خرید دارایی‌های مضطرب مانند اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن طراحی شده بود که به طور بالقوه می‌توانست به اثر موجی شکست‌های اضافی در میان موسسات مالی سالم منجر شود.
نمونه های تاریخی ایالات متحده از QE
2008 رکود بزرگ
با تشویق موفقیت با QE در اروپا و ژاپن ، فدرال فدرال تحت عنوان رئیس بن برنانک ، از QE برای رسیدگی به بحران مالی در سال 2008 و رکود زیر استفاده کرد. بین سالهای 2009 و 2014 ، فدرال رزرو بیش از 4 تریلیون دلار دارایی را تحت یک برنامه QE عظیم متشکل از سه دور جداگانه خریداری کرد.
این برنامه ، اولین بار از نوع خود در ایالات متحده ، به طور گسترده ای اذعان شد که از تأثیر فاجعه بار بر سیستم مالی جلوگیری کرده و کشور را قادر می سازد تا از طریق رکود اقتصادی حرکت کند.
همه گیر 2020 COVID-19
در پشت موفقیت خود با QE در دهه قبل ، فدرال رزرو QE را بار دیگر در پاسخ به استرس مالی ناشی از همه گیر Covid-19 و بسته شدن انبوه مشاغل در سراسر جهان اجرا کرد. با کمک QE ، رکود اقتصادی Covid در سال 2020 نسبتاً مختصر و بهبودی در بازارهای مالی نسبتاً قوی در نیمه دوم سال بود.
چگونه تسکین کمی بر سرمایه گذاران تأثیر می گذارد
خریدهای گسترده دارایی QE توسط فدرال رزرو به طور کلی تأثیر مثبت شدیدی بر بازارها خواهد گذاشت. این به نوبه خود مطمئناً می تواند برای سرمایه گذاران که دارایی در آن بازارها دارند ، مثبت باشد. QE ، با این حال ، یک استراتژی ارتجاعی است ، بنابراین احتمالاً قیمت دارایی قبل از اجرای QE کاهش یافته است و سودهای اولیه فقط ممکن است برای جبران خسارات قبلی باشد.
سرمایه گذاران ممکن است فرصت های جدیدی را که ناشی از برنامه های QE اعلام شده است پیدا کنند ، اما فدرال رزرو همیشه اهداف خود را در این زمینه اعلام نمی کند ، و شناسایی سرمایه گذاران را دشوار می کند که چه زمانی و در کدام بازارها ، QE اجرا می شود.
برای سرمایه گذاران طولانی مدت ، شاید بزرگترین مزیت QE اعتماد به نفس برای سرمایه گذاری باشد ، نه اینکه وقتی یک بحران آشکار شد ، وحشت از بین برود.
خط پایین
تسکین کمی ابزاری نسبتاً جدید در زرادخانه سیاست پولی فدرال رزرو است که قبلاً دو بار از آن استفاده می شد ، هر دو بار در طول 14 سال گذشته. تا کنون ، به نظر می رسد که نتایج مثبت بوده است ، اگرچه خطرات این استراتژی وجود دارد که ممکن است کاملاً آشکار یا قابل اندازه گیری نباشد. به عنوان مثال ، QE مورد استفاده در طول بیماری همه گیر COVID-19 ممکن است در تورم در بازارهای سهام در طی سالهای 2020-2022 کمک کرده باشد ، در نتیجه به کاهش فعلی در اواسط سال 202 کمک می کند.
به همین ترتیب ، فدرال رزرو احتمالاً هنوز هم نحوه اجرای تکنیک و بررسی نتایج را تصحیح می کند. با این وجود ، اعتماد به نفس گسترده ای در این عمل وجود دارد ، که به عنوان یک پشتوانه معتبر برای جلوگیری از آسیب های جدی تر در مواقع استرس اقتصادی دیده می شود.
