در مرحله 11 برنامه بازیابی 12 مرحله ای IFA برای مدیران فعال ما در مورد اجرای 100 اوراق بهادار IFA شاخص ما صحبت می کنیم. به عنوان طرفداران قوی یک استراتژی سرمایه گذاری منفعل ، ما از نظر استراتژی هایی که می خواهیم از آنها استفاده کنیم برای ساخت اوراق بهادار جهانی متنوع خود گزینه هایی داریم.
آنچه برای کسی جای تعجب ندارد این است که ما ترجیح جدی برای استراتژی های مشاوران صندوق های بعدی داریم و دلیل آن بسیار ساده است: عملکرد!
بسیاری از سرمایه گذاران خود ما بعضی اوقات تمایلی به "خرید" توصیه ما ندارند زیرا ابعادی به اندازه گسترده ای شناخته نشده است (اگرچه این شروع به تغییر می کند) به عنوان پیشتاز محبوب تر یا ISHARES ETF. قطار فکری این است: "اگر می خواهم با استفاده از صندوق های شاخص ، یک استراتژی سرمایه گذاری منفعل را اتخاذ کنم ، چرا فقط با امثال Vanguard یا Ishares همراه نیستید؟"
این یک سوال عادلانه است. امروز ، ما قصد داریم ، به طور عمیق ، چرا قبول توصیه ما مبنی بر تکیه بر ابعاد ، به نفع شما در مقابل Ishares ETFS است. ما قبلاً مقاله جداگانه ای را منتشر کرده ایم که شامل مقایسه با Vanguard است.
اصول اولیه
بیایید با نگاه ساده به عملکرد گذشته شروع کنیم. اگر بخواهیم عملکرد گذشته اوراق بهادار IFA را با استفاده از صندوق های DFA در مقابل Ishares مقایسه کنیم ، می بینیم که پرتفوی ها هنگام سرمایه گذاری در صندوق های DFA بسیار بهتر عمل می کنند.
تقریباً در هر سطح از ریسک ، پرتفوی IFA شاخص نسبت به 2 ٪ در سال نسبت به 2 ٪ تولید می کند. این می تواند پیامدهای قابل توجهی برای سرمایه گذاران ما در طول یک عمر داشته باشد.
اما این کافی نیست که فقط عملکرد گذشته را نشان دهیم و بگوییم ، "خوب در آنجا آن را دارید. اکنون با ما سرمایه گذاری کنید."ما می خواهیم آن را یک قدم جلوتر برداریم و توضیح دهیم که دقیقاً در استراتژی های بعدی که به ما اطمینان می دهد که از عملکرد آنها انتظار می رود به آینده ادامه یابد ، توضیح می دهد.
زبان خطر
برای اینکه یک سرمایه گذار موفق باشید ، باید بتوانید نقش ریسک را هنگام سرمایه گذاری برای آینده درک کنید. ما از این امر به عنوان قادر به صحبت کردن "ریسک" که در مرحله 8 پوشیده شده است ، یاد می کنیم.
اول ، بیایید مدل FAMA/FRANK 3 Factor را که در سال 1992 در مقاله تحقیقاتی پیشگامانه آنها ، "مقطع بازده مورد انتظار" معرفی شد ، مرور کنیم.
با بررسی بازده سهام ایالات متحده از سال 1962 تا 1989 ، آنها سه عامل اصلی را پیدا کردند که بخش عمده ای از تغییر در بازده سهام تاریخی را توضیح می داد. آنها عوامل بازار ، اندازه و قیمت نسبی (ارزش) بودند. یافته های آنها منجر به انقلابی در صنعت صندوق شاخص شد زیرا صندوق های جدید در حدود سهام کلاه های کوچک پدیدار شد ، که تا آن زمان توسط وجوه ردیابی S& P 500 حاکم بود.
از دیدگاه مشاوره سرمایه گذاری ، هدایت سرمایه گذاران برای ساختن اوراق بهادار متنوع جهانی از صندوق های شاخص که در اطراف این عوامل ساخته شده است ، فقط در طولانی مدت نتایج بهتری داشته است. برای دوره 24 ساله از سال 1993 تا 2016 ، بازده نمونه کارها شاخص IFA 100 در سال 0. 87 ٪ حق بیمه نسبت به S& P 500 (10. 08 ٪ در مقابل 9. 21 ٪) به دست آورده است. از نظر رشد ثروت ، 100000 دلار سرمایه گذاری در نمونه کارها IFA Index 100 با 174،000 دلار بیشتر از سرمایه گذاری صرفاً در S& P 500 به پایان رسید.
هدف قرار دادن حق بیمه بازگشت
وقتی بررسی می کنیم کدام نوع وجوه را می خواهیم در اوراق بهادار خود بگنجانیم ، می خواهیم درک کلی از میزان قرار گرفتن در معرض هر صندوق نسبت به این سه عامل کسب کنیم. ما قادر به انجام این کار با استفاده از تجزیه و تحلیل رگرسیون چندگانه هستیم.
یک رگرسیون چندگانه همبستگی بین یک متغیر وابسته و متغیرهای مستقل چندگانه انجام می شود. سوالی که از ما می پرسیم این است: "متغیرهای مستقل چقدر خوب تغییر متغیر وابسته را توضیح می دهند؟"برای مثال عملی ، اگر ما به Ishares Russell 1000 Index ETF (IWD) نگاه می کردیم ، می خواهیم بدانیم که چقدر از تغییر صندوق توسط بازار ، اندازه و فاکتورهای قیمت نسبی به طور مستقل توضیح داده می شود. نمودار زیر رگرسیون چندگانه را با استفاده از مدل فاکتور FAMA/فرانسوی 3 نشان می دهد.
اگر بتوانیم درک کنیم که چقدر صندوق در معرض این عوامل مختلف قرار دارد ، می توانیم در مورد عملکرد آینده اظهاراتی کنیم. به عنوان مثال ، بیایید عملکرد Ishares Russell 1000 Index ETF در مقابل استراتژی ارزش کلاه بزرگ DFA ایالات متحده (DFLVX) را از 8/1/2000 تا 1/31/2017 مقایسه کنیم (طولانی ترین دوره ای که برای هر دو در دسترس است).
منبع: مشاوران صندوق بعدی. افشای زیر را در زیر مشاهده کنید.
همانطور که مشاهده می کنید ، DFLVX از IWD با 2. 03 ٪ در سال بهتر عمل می کند. آیا آنها هر دو سهام ارزش نمایه سازی نیستند؟بله ، آنها هستند ، اما همه ایندکس ها به طور برابر ایجاد نمی شوند و توانایی یک شرکت مدیریت صندوق برای گرفتن حق بیمه در بازار کار ساده ای نیست.
اما ما در حال حاضر می دانیم که عامل محرک پشت عملکرد DFLVX باید از توانایی آنها برای قرار گرفتن در معرض باشد که نسبت به بازار ، اندازه و حق بیمه قیمت نسبی حساس تر باشد. این را می توان در رگرسیون فردی برای DFLVX و IWD مشاهده کرد.
منبع: مشاوران صندوق بعدی. افشای زیر را در زیر مشاهده کنید.
بیایید ابتدا متغیرها را توضیح دهیم.
- آلفا (α): بازده اضافی صندوق در مقایسه با معیار تنظیم ریسک (β) آن.
- MKT-B: حساسیت صندوق نسبت به عامل بازار را اندازه گیری می کند. یک ارزش عددی بیشتر از 1 نشان می دهد که صندوق نسبت به بازار کلی بی ثبات است و بالعکس.
- SMB: حساسیت صندوق را به ضریب اندازه اندازه گیری می کند. تعداد مثبت نشان دهنده قرار گرفتن در معرض کلی است که به سمت سهام کلاه کوچک کج می شود در حالی که یک عدد منفی نشانگر شیب به سمت سهام بزرگ درپوش است.
- HML: حساسیت صندوق را به فاکتور قیمت نسبی (ارزش) اندازه گیری کرد. تعداد مثبت نشان دهنده قرار گرفتن در معرض کلی است که به سمت سهام ارزش کج می شود در حالی که یک عدد منفی نشانگر شیب به سمت رشد سهام است.
- adj R2: اندازه گیری می کند که چگونه مدل کلی تغییرات صندوق را توضیح می دهد و میزان متغیرهای مستقل را تنظیم می کند. شما می توانید شماره را به عنوان درصد بخوانید.
- T-STAT: میزان اهمیت آماری تخمین در مدل را نشان می دهد. سطح 2 یا بیشتر نشان دهنده سطح بالا (95 ٪) از اهمیت آماری است و تخمین ها را بسیار قابل اعتماد می کند.
اولین چیزی که باید توجه کنید این است که هیچ یک از صندوق ها دارای یک آلفا از نظر آماری قابل توجهی نیستند ، این همان چیزی است که ما در یک بازار به درستی عملکرد انتظار داریم. نکته دوم که مورد توجه قرار می گیرد ، مربع R تنظیم شده برای هر یک بیش از 90 ٪ است به این معنی که مدل کلی اکثریت قریب به اتفاق عملکرد تاریخی هر صندوق را توضیح می دهد ، که نشان می دهد این مدل می تواند بسیار قابل اعتماد باشد.
Lastly, if we look at the individual risk factors, we see that DFLVX has a greater exposure to the market, size, and relative-price factors, meaning that the overall portfolio is slightly smaller in terms of market capitalization and has a greater tilt towards value stocks compared to that of IWD. All of these estimates are highly reliable (t-stat>2)از آنجا که ما می دانیم که قرار گرفتن در معرض بیشتر این عوامل با گذشت زمان احتمالاً عملکرد بیشتری به همراه خواهد داشت ، اکنون می توانیم درک کنیم که چرا DFA بازده برتر را ارائه داده است.
ما می توانیم هنگام مقایسه DFA و iShares در ایالات متحده درپوش کوچک و بخش های ارزش کلاه کوچک ایالات متحده از بازار ، از همان تجزیه و تحلیل استفاده کنیم.
منبع: مشاوران صندوق بعدی. افشای زیر را در زیر مشاهده کنید.
توجه به این نکته حائز اهمیت است که این عملکرد بهتر رایگان نیست. همانطور که انتظار داریم در یک بازار سرمایه به درستی کار کند ، بازده بالاتری باید با ریسک بالاتر همراه باشد. شما متوجه انحراف استاندارد بالاتر مرتبط با استراتژی های DFA در تمام کلاس های دارایی خواهید شد. این بدان معنی است که برای سرمایه گذاران این است که ما باید انتظار داشته باشیم که در بازده استراتژی های DFA ، با تأکید بر اهمیت استفاده از یک رویکرد نظم و انضباط در سرمایه گذاری در هنگام پیگیری حق بیمه خطر ، شاهد تغییرپذیری بیشتر باشیم. ما معتقدیم که کمک یک مشاور ثروت مستقل در حفظ این رشته و گرفتن مزایای کلی که بازارهای سرمایه به سرمایه گذار بلند مدت ارائه می دهد ، کمک می کند.
منبع: مشاوران صندوق بعدی. افشای زیر را در زیر مشاهده کنید.
نتیجه
به عنوان یک وفاداری وظیفه ما این است که راهنمایی هایی را که ریشه در انجام درست توسط مشتریان انجام داده است ارائه دهیم و از تحقیقات تجربی حمایت کنیم. اگرچه Ishares در جامعه سرمایه گذاری منفعل بهتر شناخته شده است ، اما می دانیم که ابعادی حق بیمه ای را که نشان داده شده است برای پاداش سرمایه گذاران در طولانی مدت بهتر گرفته است ، به دست آورده است. ما پرتفوی خود را در اطراف این حق بیمه به صورت متنوع ساختار داده ایم تا آنها بتوانند بیشترین بهره را که بازارهای سرمایه ارائه می دهند ، بدست آورند.
افشای اطلاعات عملکرد DFA نشان داده شده عملکرد گذشته را نشان می دهد. عملکرد گذشته هیچ تضمینی برای نتایج آینده ندارد و عملکرد فعلی ممکن است بالاتر یا پایین تر از عملکرد نشان داده شده باشد. بازده سرمایه گذاری و ارزش اصلی یک سرمایه گذاری در نوسان خواهد بود به گونه ای که سهام یک سرمایه گذار ، در صورت بازخرید ، ممکن است ارزش کم و بیش از هزینه اصلی آنها باشد. میانگین بازده کل سالانه شامل سرمایه گذاری مجدد سود سهام و سود سرمایه است. برای به دست آوردن داده های عملکرد فعلی به جدیدترین دسترسی به وب سایت ما در us. dimensional. com. به داده های عملکرد استاندارد و افشای آن مراجعه کنید. عملکرد برای دوره های بیشتر از یک سال سالانه است مگر اینکه در غیر این صورت مشخص شود. انتخاب بودجه ، شاخص ها و دوره های زمانی ارائه شده توسط مشاور. شاخص ها برای سرمایه گذاری مستقیم در دسترس نیستند و عملکرد منعکس کننده هزینه های یک نمونه کارها واقعی نیست. این گزارش و اطلاعات موجود در اینجا منوط به شرایط توافق نامه مجوز کاربر نهایی برای برنامه بازده است.
