سهامداران برای افزایش سرمایه و درآمد در شرکت های سهامی عام سرمایه گذاری می کنند. دو روش اصلی وجود دارد که شرکت از طریق آن سود را به سهامداران خود باز می گرداند - سود نقدی و بازپرداخت سهام. دلایلی که تصمیم استراتژیک در مورد سود سهام در مقابل خرید سهام را هدایت می کند، از شرکتی به شرکت دیگر متفاوت است و بر اساس عوامل متعددی مانند قیمت فعلی سهام شرکت، چشم انداز بلندمدت آن، ساختار مالیاتی قابل اعمال برای شرکت و سهامداران آن، پیامشرکت می خواهد به سهامداران، فرصت های سرمایه گذاری و غیره بدهد.
قبل از اینکه فرآیند تصمیم گیری را تجزیه و تحلیل کنیم، اجازه دهید اصول هر دو اصطلاح را مرور کنیم:
سود سهام
سود سهام به عنوان بخشی از سود پس از مالیات شرکت توزیع می شود. شرکت های دارای پول نقد سود سهام را برای حفظ منافع سهامداران در سهام خود پرداخت می کنند و این یک روش رایج برای بازگرداندن وجه نقد مازاد به سرمایه گذاران است. این همچنین برای سرمایه گذارانی که به دنبال جریان های نقدی منظم هستند، به ویژه کسانی که به آنها وابسته هستند، مهم است. سود سهام دریافتی توسط سهامداران به طور متفاوتی مشمول مالیات می شود و از این رو از نقطه نظر برنامه ریزی مالیاتی اهمیت پیدا می کند.
بازپرداخت را به اشتراک بگذارید
بازخرید سهام فرآیندی است که در آن شرکت سهام خود را از سهامداران خود خریداری می کند و در نتیجه تعداد کل سهام موجود در شرکت را کاهش می دهد. قیمت بازخریدی که به سهامداران ارائه می‌شود معمولاً نسبت به قیمت فعلی بازار برتری دارد، که آنها را تشویق می‌کند تا در این فرآیند شرکت کنند. این فرآیند به ویژه زمانی مفید است که مدیریت احساس کند قیمت سهام شرکت کمتر از ارزش گذاری شده است و می خواهد قیمت را به سمت بالا بکشد. بازپرداخت‌ها همچنین به شرکت اجازه می‌دهد تا وجه نقد مازاد موجود در ترازنامه را به سهامداران خود منتقل کند.
شرکت ها یک استراتژی در مورد سود سهام در مقابل بازپرداخت سهام تدوین می کنند، زیرا شامل الزامات قانونی خاصی، محدودیت در انتشار سهام جدید برای یک دوره معین، الزام به حفظ نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام خاص، منابع تامین مالی و غیره است.
چرا سود نقدی؟
سود نقدی جریان نقدی منظمی را برای سرمایه گذاران فراهم می کند. این به سهامدار اجازه می دهد تا در شرکت سرمایه گذاری کند و همچنان جریان های نقدی منظم را دریافت کند. سود نقدی می تواند انگیزه بزرگی برای سرمایه گذارانی باشد که به شدت به سرمایه گذاری های خود برای تامین هزینه های زندگی خود متکی هستند، به ویژه سرمایه گذاران بازنشسته که ممکن است منبع درآمد دیگری نداشته باشند.
از آنجا که اندازه پرداخت سود سهام کوچکتر است ، در مقایسه با بازپرداخت ، این شرکت به شرکت اجازه می دهد تا هر سه ماه یک ساختار سرمایه گذاری محافظه کارانه را حفظ کند تا اینکه فقط تعداد زیادی پول نقد داشته باشد.
چرا بازپرداخت؟
بازپرداخت ها به وضوح روشی برای مالیات بیشتر برای بازگرداندن سرمایه به سهامداران است زیرا سرمایه گذار هیچ گونه مالیات اضافی در فرآیند فروش بازپرداخت نمی کند. مالیات فقط در فروش واقعی سهام قابل اجرا است ، در حالی که سود سهام در محدوده 15 ٪ تا 20 ٪ مالیات را جذب می کند. در برخی از کشورها ، پرداخت سود سهام نیز مالیات توزیع سود سهام (DDT) را به خود جلب می کند ، به این معنی که برای هر 1. 00 دلار که به سهامداران پرداخت می شود ، شرکت باید بسته به نرخ DDT 1. 20 دلار یا 1. 30 دلار بپردازد. این فرآیند بیشتر از سود سهام نقدی ، مفهوم بازپرداخت را طرفداری می کند.
مزایای خرید
- با کاهش عرضه سهام از کاهش ارزش سهام جلوگیری می کند
- با کاهش سهام برجسته ، درآمد هر سهم (EPS) شرکت بهبود می یابد. این یک نشانه خوب از سودآوری شرکت است و ممکن است قیمت سهم آن را در دراز مدت افزایش دهد.
مثال زیر تأثیر EPS را نشان می دهد اگر شرکتی 20 ٪ از سهام خود را خریداری کند ، یعنی کاهش سهام از 100000 به 80،000:
| پیش خرید | پس از خرید | |
|---|---|---|
| سود در دسترس سهامداران | 1000،000 دلار | 1000،000 دلار |
| تعداد سهام | 100000 | 80،000 |
| سود هر سهم | 10. 00 دلار | 12. 50 دلار |
- از آن به عنوان یک استراتژی توسط مدیریت استفاده می شود تا اعتماد به نفس خود را به شرکت نشان دهد و پیامی را ارسال کند که سهام کم ارزش است. به عنوان مثال ، اگر سهام با 120 دلار معامله شود و شرکت با 150 دلار بازپرداخت را اعلام کند ، فوراً ارزش سهامداران خود را ایجاد می کند و قیمت آن تمایل به پیشروی دارد.
- این شرکت به شرکت کمک می کند تا از کمبود فرصت استفاده کند و از کمبود فرصت استفاده کند. Idle Cash هیچ درآمد اضافی برای شرکت ندارد. این در مورد شرکت هایی مانند اپل که پول اضافی دارند ، صادق است.
- اگر مروج در فرآیند بازپرداخت شرکت نکند ، دارایی های مروج را افزایش می دهد و بنابراین ، جلوگیری از تصاحب احتمالی رقبا. این شرکت همچنین کنترل بیشتری را به مدیریت/شرکت ارائه می دهد و روند تصمیم گیری را بهبود می بخشد ، زیرا کمتر سهام متعلق به عموم است. به عنوان مثال ، برای پرداختن به موضوعات مربوط به تصمیم گیری ، گوگل دو کلاس سهام را ایجاد کرد ، یکی با حق رأی و دیگری بدون حق رأی.
- سود سهام پول نقد را به همه سهامداران باز می گرداند در حالی که یک بازپرداخت سهم پول نقد را فقط به سهامداران خود انتخاب می کند. بنابراین ، هنگامی که یک شرکت سود سهام خود را پرداخت می کند ، همه با توجه به نسبت سهام خود ، چه به پول نقد نیاز دارند یا نه ، پول نقد دریافت می کنند. با این حال ، در صورت بازپرداخت سهم ، سرمایه گذاران تصمیم می گیرند که آیا می خواهند در این روند شرکت کنند یا خیر. این همچنین به آنها امکان تغییر الگوی سهامداری خود را می دهد.
- EPS بالاتر باعث کاهش نسبت P/E می شود ، که در بازار سهام به طور مثبت مورد بررسی قرار می گیرد. بنابراین ، EPS بالاتر همراه با نسبت P/E پایین تر و ROA بالاتر باید تأثیر مثبت کلی بر قیمت سهام داشته باشد.
- بازپرداخت همچنین فرصت های نقدینگی را برای سهام نازک معامله می کند.
مضرات خرید
- این ممکن است نشان دهد که این شرکت هیچ فرصت سودآوری برای سرمایه گذاری در اختیار ندارد ، که ممکن است سیگنال بدی را برای سرمایه گذاران بلند مدت که به دنبال قدردانی از سرمایه هستند ، ارسال کند.
- همچنین ممکن است سیگنال منفی در مورد اعتماد به نفس شرکت به خود داشته باشد و مروج ممکن است تصمیم بگیرند سهام خود را بفروشند.
- فرایند بازپرداخت وقت گیر است و به مبادلات سهام و مصوبات از نهادهای نظارتی نیاز به افشای دارد. این همچنین شامل استخدام بانکداران سرمایه گذاری است که به یک امر گران قیمت برای این شرکت تبدیل می شود.
مطالعه موردی
Accenture ، یک شرکت پیشرو در فناوری اطلاعات ، 100 ٪ از درآمد خالص سالانه خود را با استفاده از هر دو روش بازگشت سرمایه ، یعنی ترکیبی از پرداخت های سود سهام و بازپرداخت ، به سهامداران خود باز می گرداند ، در حالی35 ٪ در 3-4 سال گذشته. این یک مورد عالی از سود سهام در مقابل خرید سهام است.
در زیر عکس فوری از بازگشت پول نقد شرکت به سهامداران خود در 5 سال گذشته است:
| مبلغ در M M | سال مالی 12 | FY13 | FY14 | سال مالی 15 | سال مالی 16 |
|---|---|---|---|---|---|
| سود سهام ($) | 951 | 1،122 | 1،255 | 1،353 | 1438 |
| بازپرداخت سهم ($) | 2،099 | 2544 | 2559 | 2،453 | 2،605 |
| کل سرمایه برگشت ($) | 3،050 | 3،666 | 3،814 | 3،806 | 4،043 |
منبع: گزارش های شرکت
FY16 Roe Accenture در ایستاده است~47 ٪ ، اما اگر این شرکت به جای انجام بازپرداخت ، از ساختار سرمایه محافظه کارانه یا سود سهام پرداخت شده پیروی کند ، ROE آن بوده است~13. 4 ٪ از تعداد زیادی پول نقد خود را کاهش می داد.
بازپرداخت برنده می شود
بحث فوق در مورد سود سهام در مقابل سهام ، بستر جالبی را برای تصمیم گیری در مورد ساختار بهینه سرمایه و تأثیر آن بر قیمت سهام ، ارزش گذاری ها و غیره ارائه می دهد. با این حال ، به نظر می رسد که نتیجه گیری می شود که ، با وجود چند نگرانی و موارد استثنایی ، بازپرداخت یک بازپرداخت استوضعیت برنده هم برای شرکت ها و هم برای سهامداران.
با این حال ، روند بازپرداخت کمی خسته کننده و گران است زیرا شامل چندین پرونده و مصوبات از بورس سهام است. این شرکت و سهامداران می خواهند از پیشنهاد بازپرداخت وزن برابر کسب کنند و این گزینه برای هر دو گزینه جذاب است.
با بحث در مورد فوق ، باید در نظر داشته باشید که برای هر انگیزه ای از انگیزه یا ارسال سیگنال های اشتباه و ایجاد سردرگمی در ذهن ذینفعان در این دوره از حاکمیت شرکت ها نباید بازپرداخت انجام شود.
برنامه های کاربردی در مدل سازی مالی
در مدل سازی مالی ، مهم است که در تصمیم گیری در مورد پرداخت سود سهام در مقابل بازپرداخت سهم ، مهم باشد. انواع مختلفی از مدل ها وجود دارد که این تصمیم ممکن است اعمال شود ، از جمله:
در بخش فرضیات مدل ، منطقه ای را برای سود سهام سه ماهه/سالانه و همچنین ارزش سهام برای خرید مجدد ایجاد کنید. سود سهام از درآمد حفظ شده خارج می شود اما سهام برجسته یکسان خواهد بود. بازپرداخت حساب سرمایه سهم را کاهش داده و تعداد سهام برجسته در مدل را کاهش می دهد.
منابع اضافی
این یک راهنمای بحث در مورد سود سهام در مقابل سهام است. برای ادامه یادگیری و گسترش دانش خود ، این منابع اضافی CFI را برای پیشبرد حرفه خود بررسی کنید:
دوره های حسابداری رایگان
اصول حسابداری و نحوه خواندن صورتهای مالی را با کلاسهای حسابداری آنلاین رایگان CFI بیاموزید. این دوره ها اعتماد به نفس لازم برای انجام کارهای تحلیلگر مالی در سطح جهانی را به شما می دهد. الان شروع کن!
اعتماد به نفس در مهارت های حسابداری شما با دوره های CFI آسان است! اکنون به صورت رایگان ثبت نام کنید تا پیشرفت حرفه خود را شروع کنید!
